ندوة اتحاد شركات الاستثمار عن صناع السوق
السيف: يجب تشجيع الشركات وفتح سقف ال 10% من حقوق المساهمين
المتحدثون (من اليمين) السالم والشراح والسيف
10/05/2006 كتب محمد الإتربي:
دعا نائب رئيس اتحاد شركات الاستثمار ورئيس مجلس ادارة شركة الكويت والشرق الاوسط حامد السيف الى اهمية منح صناع السوق ميزة كما هو موجود في الاسواق العالمية.
وشدد على ضرورة اعطاء شركات الاستثمار المرونة الكافية في عمليات التمويل المدروسة، حيث ان نسبة ال 10% من حقوق المساهمين لا تكفي لتمويل عمليات السوق لصناع السوق النشطين.
وطالب الجهات المالية باحتضان الأدوات المتخصصة التي تخدم السوق والمستثمرين في منافسة ما في اسواق المنطقة من ادوات متعددة.
صانع السوق
وذكر السيف في الندوة التي نظمها اتحاد شركات الاستثمار عن صناع السوق وقدمها امين عام الاتحاد الدكتور رمضان الشراح ان دور صانع السوق مهم جدا حيث يتمثل في تقديم ادوات مالية فعالة، وتوعية المجتمع، ويحمي المستثمرين الصغار، ويوفر المعلومات اللازمة لمنع عمليات التجارة الداخلية.
وذكر ان السوق الكويتي سوق ناشئ لكنه يعتبر اقليميا بالشركات التي يضمها وكذلك ننوع الأدوات المالية الكثيرة والتي يتفوق بها على جميع اسواق المنطقة، مشيرا الى ان من ابرز ايجابياتها تخفيض تكاليف العمليات وتنويع المخاطر، وتعظيم العائدات.
ودعا السيف الشركات الاستثمارية الراغبة في ان تكون صانعة للسوق لا ان تأخذ المبادرة في خلق أدوات استثمارية متنوعة لخدمة المستثمر والسوق وان تلعب دور صانع سوق للاسباب التالية:
زيادة مصادر رأس المال.
تقديم أدوات مالية فعالة حسب احتياجات السوق.
التدخل في السوق كبائع للأوراق المالية في مخزونها عند نقصان العرض وكمشتر عند زيادة العرض.
توعية المجتمع وتثقيفه في جميع النواحي الاستثمارية.
العمل على حماية المستثمرين.
واكد ان الشركات تطمح الى مزيد من الدعم والتشجيع ليصبحوا صانعين محترفين للسوق.
السالم
ومن جهته قال الدكتور احمد السالم من هيئة سوق المال السعودية ان مشكلة السوق السعودي الرئيسية في غياب صناع محترفين للسوق، حيث كانت اسهم عدة تقف من دون اي طلبات ودون اي تداول.
وتطرق السالم الى ان سوق السعودية لديه هيئة لسوق المال، لكن لا توجد له ادارة كما ان السوق السعودي يفتقد الكوادر المتخصصة المحترفة، مضيفا ان اغلب الذين في هيئة سوق المال السعودية اصولهم مبنية على السياسات النقدية.
وذكر ان معدل الثقة انحدر كثيرا، وبلغت نسبة السيولة لدى الجهات من 60 الى 70% نتيجة القرارات غير المدروسة ووصول مكررات الربحية الى الالف.
ولفت الى ان في السوق السعودي تشابكا، حيث ان البنوك هي الممول والوسيط والمدير وهذا الامر خلق مشاكل.
وقال السالم ان احد مؤشرات المخاطر في اسواق المال هو دخول جميع شرائج المجتمع للاستثمار المباشر في اسواق المال، وهذا ما حدث في السعودية مما دفع بالمؤشر للهبوط من 21.5 الف نقطة الى 10.5 الاف نقطة، نتيجة جو الاشاعات وغيرها، مشيرا الى ان قيمة السوق انخفضت من 3 تريليونات ريال الى 1.6 تريليون ريال.
ورفض السالم اي تدخل من الدولة حتى لا يصبح السوق كالشؤون الاجتماعية.
الشمري
ومن جهته قال الدكتور تركي الشمري من جامعة الكويت، ان الاقتصاد الحديث يتطلب وجود سوق مالي كفؤ لتعبئة المدخرات وضمان سيولة الاوراق المالية. فضلا عن توفير المعلومة الكافية بسرعة وتقليل التذبذبات.
الشراح
وقال الدكتور رمضان الشراح ان اهمية دور صانع السوق تظهر عندما تكون اسعار كثير من اسهم الشركات المدرجة في السوق مرتفعة بنسب كبيرة اعتمادا على الاشاعات والمضاربات، ومن دون مبررات منطقية، بحيث تصبح اسعار اسهم هذه الشركات لا تتناسب ومستوى ادائها او القيمة الحقيقية لاصولها، ويلعب صانعو الاسواق المالية دورا بالغ الاهمية في كل اسواق الاوراق المالية العالمية، والبعض لا يتصور امكان الاستغناء عنهم من دون التسبب في تعطيل حركة التداول وتهميش آليات السوق وانخفاض كفاءتها. فلا يمكن في وجود صناع للسوق ان تتدفق عروض بيع من دون ان يقابلها طلب شراء، او وجود طلبات شراء من دون ان يقابلها في الجانب الاخر طلبات بيع. وبالتالي تحتفظ الاسواق دائما بحال من التوازن بين العرض والطلب وانحسار الفجوة بين سعري البيع والشراء، ويتحقق لهذه الاسواق اهم وظائفها وهي القدرة على تسييل الأوراق المالية بسرعة وسهولة، وايجاد توازن مستمر بين العرض والطلب، مما يحد من تقلبات الاسعار صعودا او هبوطا ويؤدي الى استقرارها واقترابها من الثمن العادل، فضلا عن ضمان استمرارية السوق في القيام بواجباته وتحقيق اهدافه.
امثلة عالمية
قدم د. رمضان الشراح امثلة عن اداء اسواق المال المتقدمة، حيث قال: عدد المتخصصين في بورصة نيويورك يتجاوز 350 شخصا. والشخص المتخصص هو الذي يجمع بين وظيفة المتعامل والوسيط. فحينما يبيع ويشتري لحسابه، فهو يقوم بعمل المتاجر او المتعامل، ويحقق بذلك هامشا من الربح الناتج من الفارق بين الشراء والبيع، بينما يتقاضى عمولة من عمليات البيع والشراء للجمهور او من عملائه، ويقتصر عمل هذا المتخصص عادة على عدد قليل من الاوراق المالية او الاسهم. وفي الاوقات التي تنشط فيها السوق، فانه يتعامل في ورقة واحدة او اسهم شركة واحدة وبسبب التخصص، يصبح صانع السوق ملما بكل ما يتعلق بالورقة المالية او اسهم الشركة التي يعمل بها، وبالتالي يتدخل صانع السوق عندما يجد عروض بيع على اسهم الشركة في شكل مبالغ فيه ومن دون مبرر منطقي. فيتدخل في هذه الحال كمشتر والعكس صحيح، فيبيع عندما تتوافر طلبات شراء بكميات كبيرة من اسهم الشركات من دون وجود مبررات منطقية لهذا الطلب، وصانع السوق يعلن يوميا عن اسعار البيع والشراء للورقة المالية المتخصص بها، وفي بعض الاسواق يحدد الكميات التي يكون مستعدا لشرائها وبيعها وبالاسعار المعلنة.
وفي بورصة لندن توجد مجموعة من صانعي السوق المرخص لهم، ولكن للشركات الصغيرة القليلة التداول، وليس للشركات الكبيرة ذات التداولات النشطة.
مزايا يحققها صناع السوق
عدد الدكتور رمضان الشراح المزايا التي يحققها صناع السوق كالتالي:
توفير الطلبات والعروض للاسهم غير المتداولة في السوق الرئيسية.
توفير اسعار بشكل مستمر وحقيقي.
توفير الكميات اللازمة سواء في حالة الشراء او البيع.
صناعة السعر من خلال ادخال طلبات او عروض.
الاعلان عن وجود عروض او طلبيات على سهم معين دون الاشارة الى السعر.
التصحيحات الحادة نتيجة التسوية في اتخاذ القرارات الاستثمارية
قال الدكتور رمضان الشراح ان ما تشهده معظم الاسواق الخليجية والعربية خلال هذه الفترة من تصحيحات مؤلمة، كما يرى بعض المحللين، هو نتاج طبيعي لمجموعة من التطورات السلبية والاخطاء الفنية التي ظلت تتراكم على هذه الاسواق طيلة الفترة الماضية، والتي لم يلتفت اليها احد في ظل ربحية جميع المستثمرين والمضاربين في الاسواق، وفي ظل غياب الرؤية الواضحة لدى المتعاملين بالاسهم، واستمرار مفهوم المضاربة على الاستثمار، حتى بلغت هذه الظاهرة من العمق والحضور والانتشار درجة اصبحت معها الاصل في التعامل وليس الاستثناء، مما انتج تشويها واضحا لعملية اتخاذ القرار الاستثماري.
واضاف: الملاحظ ان حجم التصحيحات في الاسواق الخليجية والعربية خلال هذا العام، يتناسب طرديا مع حجم الارتفاعات السعرية في هذه الاسواق خلال العام الماضي، والسؤال المطروح حاليا هو: ما اسباب غياب صناع الاسواق في اسواق الاوراق المالية العربية الثانوية؟.